人民币迎来关键窗口期。
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随着美联储降息临近，人民币的升值预期正在加强。英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。他认为，当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元（折合人民币7.1万亿元）的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。
继美联储主席鲍威尔发出最强降息信号以来，美联储9月启动降息几乎已经是确定性事件。当地时间8月26日，旧金山联储主席戴利表示，美联储是时候开始降息了，调整政策的时机已经到来，很难想象9月会议上会出现意外情况。
值得注意的是，美联储降息前夕，美元前景已经暗藏危机。近日，美国著名智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）警告称，美元在金融市场上的主导地位面临着一些挑战。
人民币重磅
当地时间8月27日，彭博社报道，英国对冲基金Eurizon SLJ Capital的首席执行官Stephen Jen表示，随着美国降息，中国企业可能会出售1万亿美元的美元计价资产，此举可能会使人民币升值10%。
需要介绍的是，Stephen Jen曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。
在谈到大规模资金回流的影响时，Stephen Jen称，“人民币将会升值，而且很可能会被允许升值，5%—10%对中国来说是适度的、可以接受的。”
Stephen Jen表示，近年来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。
Stephen Jen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。
Stephen Jen在上周接受采访时表示，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么人民币的升势可能会更大。
但人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。Stephen Jen表示，当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值，或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时，就可能出现这种情况。
另外，报道援引麦格理的预估数据，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过，Stephen Jen表示，无论如何，人民币升值的压力都会存在。
与此同时，中银证券全球首席经济学家管涛也认为，受国际市场波动等影响，华林优配人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。
管涛表示，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。
他还提到，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。
美联储最新发声
当地时间8月26日，旧金山联储主席戴利表示，美联储是时候开始降息了，调整政策的时机已经到来。她拥有对今年货币政策的投票权。当被问及是否有任何因素可能阻碍美联储在9月降息时，戴利回答道：“目前很难想象。”
戴利表示，未来最可能出现的是通胀继续放缓，劳动力市场以稳定、可持续的速度增加就业岗位，如果这一预测得以实现，以常规、正常的节奏调整政策似乎是合理的。
对于未来的降息速度，戴利称，现在确定政策的确切路径还为时过早。
戴利表示，美联储必须将通胀降至2%，但也将努力防止紧缩政策损害劳动力市场。
她指出，随着通胀率持续下降，目前的利率水平给经济带来了越来越大的压力，这将导致过度紧缩，进而损害劳动力市场和经济增长。
美国7月份失业率升至4.3%，为近三年来的最高水平，但以历史标准衡量仍处于低位。与此同时，美国7月CPI同比增速放缓至2.9%，创下3年多来的最低水平。
据她估计，经通胀调整后的中性利率可能达到1%，因此，即使美联储开始降息，在一段时间内仍将处于限制性区间。
美元的危机
近日，美国著名智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）警告称，美元在金融市场上的主导地位面临着一些挑战。
布鲁金斯学会在最新发布的报告中指出，美元在全球金融市场的地位正在发生变化，过去几十年来，美元的使用率稳步下降。
根据国际货币基金组织（IMF）的估计，虽然美元仍然主导着各国央行的外汇储备和世界贸易，但截至2024年初，美元占全球外汇储备的比重已从1999年的71%降至59%。
美元在全球外汇储备中的份额下降引发了投资者的一些担忧，他们担心美元可能很快就会失去在金融市场的主导地位。虽然多数专家认为这种情况短期内不太可能发生，但该智库指出，美元的主导地位面临四大关键挑战：
1．美国滥用制裁。布鲁金斯学会的研究人员援引美国财政部长珍妮特·耶伦的话称，如果美国在制裁上反复无常，采取单方面行动，美元可能会被取代。
2．美国债务不断累积。美国不断增加的债务负担可能会让货币持有者对美元更加谨慎，尤其是在人们担心美国可能无法偿还债务的情况下。布鲁金斯学会表示，由于国会在拨款问题上争吵不休，美国政府已经多次关门，政治不稳定可能削弱投资者对美元的信心。
3．支付技术改进。更先进的支付系统使非传统货币的兑换变得更加容易，这可能会打压对美元的需求，而美元历来被视为最具吸引力的兑换媒介，国际贸易对美元的依赖度将会下降。
4．央行数字货币也对美元构成挑战。该智库指出，中国正在开发一种央行数字货币，而中国的跨境银行间支付系统CIPS在过去几年中“发展迅速”。而美联储已经创建了自己的即时支付网络，但尚未采取行动创建央行数字货币。
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